管理科學(xué)與工程學(xué)院投資系教授陳暮紫博士，中國科學(xué)院黃棣芳、王燕博士和楊曉光研究員合作撰寫的論文“Information Content of the Geography of Underwriters on Bond Market“于2025年12月在金融管理國際權(quán)威期刊《Financial Management》正式發(fā)表，期刊是中央財經(jīng)大學(xué)英文AA類期刊，陳暮紫博士為共同通訊作者。
論文鏈接：https://onlinelibrary.wiley.com/doi/10.1111/fima.12495?af=R
研究基于2009-2019年中國債券市場數(shù)據(jù)，考察了承銷商地理鄰近性對債券融資成本與違約風(fēng)險的影響機(jī)制，分析了地理鄰近性通過信息渠道影響債務(wù)融資全過程的作用機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)，地理鄰近的承銷商能夠顯著降低債券發(fā)行利差和違約概率，這一發(fā)現(xiàn)不僅證實了"軟信息"在債務(wù)市場定價中的關(guān)鍵作用，更拓展了信息不對稱理論在金融中介領(lǐng)域的具體應(yīng)用場景。尤為重要的是，研究揭示了地理鄰近性、承銷商聲譽和企業(yè)透明度三者之間存在顯著的替代效應(yīng)而非互補(bǔ)效應(yīng)，這一發(fā)現(xiàn)對傳統(tǒng)金融地理學(xué)理論進(jìn)行了重要修正，表明信息渠道的多樣性會重塑地理因素的經(jīng)濟(jì)價值，為理解多模態(tài)信息環(huán)境下的金融中介行為提供了新的理論視角。
該研究在數(shù)據(jù)構(gòu)建上實現(xiàn)了金融與地理信息的多維數(shù)據(jù)的高度融合。首先，整合了企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)、債券發(fā)行數(shù)據(jù)和承銷商信息，形成了完整的債券生命周期數(shù)據(jù)庫；其次，通過承銷商官網(wǎng)、企業(yè)注冊信息等多渠道收集地理位置數(shù)據(jù)，并運用百度地圖API獲取經(jīng)緯度坐標(biāo)，精確計算了每個債券發(fā)行的實際地理距離；進(jìn)一步研究引入了中國高鐵網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)作為自然實驗變量，將交通基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展這一宏觀變量與微觀金融決策有機(jī)結(jié)合。在此基礎(chǔ)上，研究構(gòu)建了多重因果推斷體系，顯著提升了研究結(jié)論的可信度。這種"自然實驗+工具變量+匹配分析"的三重因果推斷框架，為地理經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)的交叉研究提供了新的視角。
期刊介紹：
Financial Management是國際金融管理協(xié)會（FMA）成立于1970年，是發(fā)展和傳播金融決策知識的全球領(lǐng)導(dǎo)者，為FMA的旗艦季刊，創(chuàng)刊于1972年，金融領(lǐng)域的ABS 3,旨在為學(xué)術(shù)界和非金融企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)從業(yè)者提供高質(zhì)量的學(xué)術(shù)研究成果。
該論文由陳暮紫教授的國家自然科學(xué)基金面上項目“時空視角下的金融風(fēng)險共振性研究：基于多模態(tài)、高維信息的融合”資助。在該基金的支持下，團(tuán)隊今年還在《China Economic Review》（SSCI一區(qū), 經(jīng)濟(jì)學(xué)FMS B，中科院經(jīng)濟(jì)學(xué)1區(qū)top）和《International Review of Economics & Finance》（SSCI一區(qū), 金融學(xué)FMS 推薦期刊）等一流期刊發(fā)表了系列論文，其中，發(fā)表在《China Economic Review》的論文“Interlocking directorates and firm performance:Evidencefromchina”被期刊公眾號作為重要文章進(jìn)行宣傳，該論文基于2007–2022年中國A股上市公司的動態(tài)的連鎖董事網(wǎng)絡(luò)，揭示了其對公司績效的影響機(jī)制與異質(zhì)性特征，不僅在中國情境下驗證了連鎖董事網(wǎng)絡(luò)對企業(yè)績效的促進(jìn)作用，并從資源依賴與信息互惠雙重視角提供了理論闡釋。論文將社交網(wǎng)絡(luò)關(guān)系、政策文件、官員背景等非結(jié)構(gòu)化信息納入計量模型。這種結(jié)構(gòu)化財務(wù)數(shù)據(jù)、非結(jié)構(gòu)化文本信息與政策事件數(shù)據(jù)的深度融合，展現(xiàn)出多源、異構(gòu)數(shù)據(jù)在揭示復(fù)雜經(jīng)濟(jì)機(jī)制中的強(qiáng)大解釋力。
撰稿：陳暮紫
審核：劉志東
